Hedge Fonları Aşı Tuttu

Bir zamanlar zenginlerin yatırım aracı olarak kullanılan ve riskten daha fazla arındırılan hedge fonları, artık emeklilik fonları gibi gösterişsiz yatırımcıların da ilgisini çekiyor.


Hedge fonu sektörü, yaşanan iflasların ardından elde ettiği deneyimlerle kazandığı yeni kimlikle, artık zenginlerin yanı sıra gösterişsiz yatırımcıların da dikkatini çekiyor. Fiyatlandırma modelleri üzerine yaptığı Riskin Büyükbabası adlı çalışması ile nobel kazanan Myron Scholes, hedge fonu endüstrisinin yaşanan deneyimlerin ardından daha popüler hale geldiğini, özellikle iki yıl önce iflas eden ABD`li hedge fonu devi LTCM`nin (Long Term Capital Management`ın) sektöre iyi bir deneyim kazandırdığını kaydetti. 4 milyar dolarlık varlıkla 100 milyar dolarlık portföye ulaşan LTCM`nin 1994`deki kuruluş aşamasında Scholes de görev almıştı. 1998 yılında yaşanan LTCM`nin iflasının ardından hedge fonlar eskisi gibi yüksek risk alan ve yatırımcılarına yüksek kazanç vadeden yapılarını terkettiler. Aynı yıl içerisinde yatırım devleri George Soros`un Quantum ve Julian Robertson`ın Tiger Management fonlarınında büyük ölçüde sarsılmasının ardından söz konusu alanda adeta yeniden yapılanma çalışmaları başladı. Scholes bu yaşananların endüstrinin sonun getirmediğini ancak yeniden yapılanmaya zorlayarak gençlik aşısı verdiğini kaydetti. İstatistiklerin, endüstrinin büyüdüğünü ortaya koyduğunu da hatırlatan Scholes, bu fonların yönetiminde toplam 800 milyar doların olduğunu söyledi.


DAHA GÜVENLİ BİR SEÇENEK;

Hedge fonların daha da risksiz bir hale dönüşmesi artık bu yatırım aracının zenginler dışında da emeklilik fonları gibi daha gösterişsiz yatırımcılar tarafından da rağbet görmesine neden oldu. Bunda, LTCM`ye büyük miktarda kredi açan ticari bankaların risk yönetim süreçlerini sıkılaştırması etkili oldu. Bu bankalar gelecekte benzeri bir riskli pozisyona düşmemek için aldıkları önlemlerle sektöründe güvenliğini arttırdılar. Ayrıca yatırımcılarında seçtikleri enstürmanlarda çeşitliliğe gitmesi hedge fonların yararına oldu.


Para piyasalarında yaşananla düşük bir korelasyona sahip olan hedge fonlar riskin azaltılması için yatırımcıların portföyünde yer almaya başladı. Piyasa fonlarının eski popüleritesini yitirdiğine dikkati çeken Scholes geleceğin büyüme alanlarının bağıl değerli fonlar ve şirket birleşmeleri gibi spesifik olaylara bağlı olarak işlem gören fonlarda olduğunu belirtti. Bu yüzden faiz oranları, döviz ve hisse senetleri üzerine kurulan makro fonların yerini diğerlerine bıraktığını söyleyen Scholes, bu fonların geçtiğimiz sende yatırım portföylerinde yarı yarıya azaldığını vurguladı.


ALÇAK GÖNÜLLÜ OLMAYI ÖĞRETTİ;

LTCM deneyiminin porföy yöneticilerine azla kanaat etmeyi öğrettiğini ifade eden Scholes, artık miktarın herşey demek olmadığının anlaşıldığını söyledi. Potföyün çeşitli yatırım araçlarına dağıtmanın riski tamamıyla ortadan kaldırmadığını belirten Scholes, 1998 Agustos`unda Rusya`da yaşanan krizin tüm piyasaları ve dolayısıyla LTCM`yi sarstığına işaret etti. Bu yüzden portföy yöneticilerinin azla yetinebilmeyi ögrenmeleri gerktiğini çünkü piyasalarda yaşananların etkisinin ne olacağını önceden kestirmenin güç olduğunu söyledi. (FİNANSAL FORUM)