“AKBANK’IN SERMAYE YETERLİLİK ORANI SEKTÖRÜN ÜZERİNDE”
Osman Kadri Koca /ATIG Menkul Değerler Araştırma Dep. Yönetmeni
AKBANK: 2013 yılının ilk yarısında 2 milyar 437 milyon TL brüt kar elde eden Akbank’ın brüt karı üzerinden 612 milyon TL vergi karşılığının ayrılması sonrasında net karı 1 milyar 825 milyon TL oldu. Bankanın konsolide aktif kredileri yüzde 12.9’luk artışla 104.3 milyar, toplam mevduatı yüzde 12.9’luk artışla 104.3 milyar, toplam mevduatı yüzde 6,6 artışla 96.7 milyar TL’ye ulaştı. Özkaynaklarının sınırlı bölümünü finansal iştirakler ve sabit kıymetler gibi sabit yatırımlara yönlendiren Akbank, yüksek serbest özsermayeyle faiz getirili aktif yapıya sahip. Sermaye yeterlilik oranı yüzde 15.71 ile Türk bankacılık sektörünün sınırı olan 12’nin üzerinde bulunuyor. Piyasa, kredi, aktif-pasif ve operasyonel riski etkin yönetmeye devam ediyor. Ticari ve KOBİ bankacılık birimi iki farklı iş birimi olarak yapılandırırken Akbank önümüzdeki dönemde KOBİ bankacılığında öne çıkabilir. Karlılığın yılın dokuz ayında ve yılsonunda gerilemesini beklemiyoruz. Yılsonunda öz sermaye karlılığının yüzde 17’yi aktif karlılığının yüzde 2,3’ü geçmesini bekliyoruz. Akbank hisseleri için 8.20 hedef fiyatla yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
BRİSA: Bridgestone ve Lassa markalarıyla otomobil, otobüs, hafif ticari araç, kamyon, tarım ve iş makinalarına syönelik üretim yapıyor. Türkiye’de Pazar lideri olan Brisa, yurtdışı kanalında yaptığı çalışmalarını ihracat yaptığı ülkelerde kalıcı iş ortaklarına çeviriyor. İzmit’teki fabrikasına kuruluşundan bu yana 800 milyon dolar yatırım yapan şirket, bin 300’den fazla çeşit ürünü pazara sunuyor. Artan lastik talebini karşılamak amacıyla yıllık 10 milyon adet üretim kapasitesine sahip tesisine ek olarak yaklaşık 300 milyon dolarlık yatırımla ikinci fabrikasını Aksaray Organize Sanayi Bölgesi’nde kuruyor. Şirket bu fabrikada binek ve hafif ticari araç lastiği üretecek. Brisa, buranın 2018 yılı itibariyle üretime başlanmasıyla lastikte yıllık 4.2 milyon adet artış yakalayacak. Şirketin Japon ortağı Bridgestone’nin Japonya’daki son seçimler sonrasında ülkenin gerçekleştirdiği parasal genişleme politikası ile değerlenen yen’e alternatif olarak ihracat avantajı nedeniyle Türkiye’deki yatırımına odaklanması stratejik önem taşıyor. Yılın ilk altı ayında 676 milyon TL satış geliri elde eden Brisa, net karını 2012 yılının eş dönemine göre yüzde 90 artırarak 55 milyon TL’ye yükseltti. Kış lastiklerinin satış performansı, net döviz pozisyonu ve üretim artışının şirketin bilançosunu olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Brisa hisseleri için 5.80 TL hedef fiyatla yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.BRİSA: Bridgestone ve Lassa markalarıyla otomobil, otobüs, hafif ticari araç, kamyon, tarım ve iş makinalarına syönelik üretim yapıyor. Türkiye’de Pazar lideri olan Brisa, yurtdışı kanalında yaptığı çalışmalarını ihracat yaptığı ülkelerde kalıcı iş ortaklarına çeviriyor. İzmit’teki fabrikasına kuruluşundan bu yana 800 milyon dolar yatırım yapan şirket, bin 300’den fazla çeşit ürünü pazara sunuyor. Artan lastik talebini karşılamak amacıyla yıllık 10 milyon adet üretim kapasitesine sahip tesisine ek olarak yaklaşık 300 milyon dolarlık yatırımla ikinci fabrikasını Aksaray Organize Sanayi Bölgesi’nde kuruyor. Şirket bu fabrikada binek ve hafif ticari araç lastiği üretecek. Brisa, buranın 2018 yılı itibariyle üretime başlanmasıyla lastikte yıllık 4.2 milyon adet artış yakalayacak. Şirketin Japon ortağı Bridgestone’nin Japonya’daki son seçimler sonrasında ülkenin gerçekleştirdiği parasal genişleme politikası ile değerlenen yen’e alternatif olarak ihracat avantajı nedeniyle Türkiye’deki yatırımına odaklanması stratejik önem taşıyor. Yılın ilk altı ayında 676 milyon TL satış geliri elde eden Brisa, net karını 2012 yılının eş dönemine göre yüzde 90 artırarak 55 milyon TL’ye yükseltti. Kış lastiklerinin satış performansı, net döviz pozisyonu ve üretim artışının şirketin bilançosunu olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz. Brisa hisseleri için 5.80 TL hedef fiyatla yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
SABANCI HOLDİNG: 2013 yılı ilk altı ayında gelirleri 2012’nin eş dönemine göre yüzde 13’lük artışla 11 milyar 349 milyon TL oldu. Faaliyet karı yüzde 77’lik yükselişle 2 milyar 843 milyon TL, net karı ise yüzde 51’lik artışla 1 milyar 89 milyon düşük borçluluk oranları ile güçlü finansal yapısını korumaya devam ediyor. Akbank’ta karlılık hedeflerini geçen, enerji sektöründe yeni perakendede cirolarını artıran sigorta sektöründe karlılığını yükselten, sanayi alanında AR-Ge, inovasyon ve yeni Pazar geliştirmeye odaklanan Sabancı Holding için 2013 yıl kapanışının yeni rekorlar getirmesini öngörüyoruz. Teknosa sonrasında Avivasa ve Enerjisa gibi yüksek büyüme potansiyeli taşıyan iştiraklerin halka arzı, Sabancı Holding’i orta ve uzun vadede ön plana çıkaracak. Sabancı Holding hisseleri için 10.50 TL hedef fiyatla yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
“PETKİM ESAS FAALİYET KARI ELDE ETTİ”
Yeliz Karabulut/ALB Araştırma Müdürü
PETKİM: Şirketin rafineri ve liman kapasite yatırımları bulunuyor. 2013 yılı ilk yarısında petrokimya sektöründe görülen talep yetersizliğinden dolayı satışları 2012’nin eş dönemine göre yüzde 18.12 azalarak 1 milyar 920 milyon 351 bin TL olarak gerçekleşti. Aynı dönemde sektördeki talep yetersizliğinden satışlarının azalmasına rağmen hafta fiyatlarındaki düşüş ve ucuz doğalgaz elde edebilmesi nedeniyle satışlarının maliyetleri düştü. Bunun da etkisiyle 2012’nin ilk yarısında 15 milyon 688 bin TL olan brüt kar rakamı yüzde 546.33 yükselerek 106 milyon 861 bin TL oldu. Geçen yılın ilk yarısında 47 milyon 5 bin TL esas faaliyet zararı yazarken maliyetlerin düşmesinin etkisiyle 2013’ün eş döneminde 12 milyon 182 bin TL esas faaliyet karı elde etti. Öte yandan 2012’nin ilk yarısında 40 milyon 635 milyon net zararını 2013’ün eş döneminde 5 milyon 480 bin TL kara çevirdi. Şirket 2013 yılı ilk yarısında satışları azalmasına rağmen hammadde fiyatındaki düşüşler ve etkin maliyet yönetimiyle karlılığını artırdı. Rafineri, liman kapasite artım yatırımlarının devreye girmesiyle performansının olumlu etkilenmesini bekliyoruz. 2013’ün ikinci yarısında petrokimya sektöründe talebin de canlanacağını düşünüyoruz. Şirket hisseleri için 3.25 hedef fiyatla yükseliş potansiyeli görüyoruz.
ARÇELİK: 2013 yılı altı aylık dönemde 280 milyon 750 bin TL kar elde etti. Aynı dönemde satışları 5 milyar 100 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam 2012’nin eş operasyonları, iç talepteki ve Avrupa’daki resesyon ile Pazar payındaki azalmadan etkilendi. Te yandan 2013’ün altı aylık döneminde 2012’nin eş dönemine göre beyaz eşya cirosunu büyüterek, beyaz eşya satışlarındaki brüt kar marjını da artırdı. Buna karşılık elektronik eşya cirosundaki sert düşüş dikkat çekiyor. Avrupa’daki resesyon uluslararası satışların olumsuz etkilenmesine neden oldu. Yurtdışı cirosu ise yüzde 3.3 oranında azaldı. Özellikle Batı Avrupa satışlarında sert düşüş gözlemleniyor. Şirketin esas faaliyet gelirindeki yükseliş, ticari işlemlere ilişkin kur farkı gelirlerinden kaynaklanıyor. Ancak Arçelik 2013 yılında ana faaliyet bölgelerindeki pazar payını artırmayı hedefliyor. Beyaz eşya satışlarının yüzde 3 ila 4 arasında (GSYH’ya paralel) artması bekleniyor. Öte yandan uluslararası pazarda euro bölgesindeki toparlanmaya paralel olarak beyaz eşya satışlarının yüzde 5 aratacağı tahmin ediliyor. Şirket hisseleri için 14 TL hedef fiyatla yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
ASELSAN: Şirket, 2012 yılının ilk yarısında 795 milyon 616 bin TL olan satış gelirlerini 2013’ün eş döneminde yüzde 23.86 artırarak 981 milyon 685 bin TL’ye yükseltti. Yüzde 26.65 olan brüt kar marjı ise fazla değişmeyerek yüzde 24.92 oldu. Şirketin satışlarında ve brüt karında görülen artışa rağmen operasyonel kur farkları ve faiz giderleri nedeniyle esas faaliyet karı yüzde 57.64 azalarak 74 milyon 162 bin TL oldu. Net karı ise 100 milyon 20 bin TL’ye geriledi. Satışlarını düzenli olarak büyüten ancak bu yıl kur farkı, faiz, kambiyo giderleri nedeniyle karlılığı olumsuz etkilenen şirketin, önümüzdeki dönemde bölgede artması beklenen savunma harcamalarından olumlu etkilenmesini bekliyoruz. Şirketin 278 milyon TL net borcu bulunuyor. Aselsan hisseleri için 11.75 TL hedef fiyatla yüzde 21’in üzerinde yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
FORD OTOSAN: 20137ün ilk yarısındaki net karı 2012’nin eş dönemine göre yüzde 30,6 artarak 435 milyon 500 bin TL oldu. Net kardaki artış, yatırım teşvikleri kaynaklı ertelenmiş vergilerin etkisinden kaynaklanıyor. Aynı zamanda faaliyet gelirlerindeki artış ve faaliyet giderlerindeki azalmada net karı olumlu yönde etkiledi. Şirketin yurtiçi satışları yüzde 7,1’lik artış gösterirken, yurtdışı satışlarının 27.2’lik bir oranla tırmandığı görülüyor. Ford Otosan 2012’nin ilk yarısında 7 milyon TL kur farkı geliri açıklarken bu rakam 2013’ün eş döneminde 26 milyon TL oldu. Şirket eylül ayında yeni altı ve dört silindirli motor imalatı ve motor üretim kapasitesi artışı için yaklaşık 187 milyon 400 bin TL tutarında yatırım teşviki aldı. Ford Motors’un Southampton’daki fabrikayı kapatmasının ardından yaklaşık 28 bin ünite Transit’in üretimi Ford Otosan’a geçti. Yeni Transit ve Courier modellerinin 2014 yılı ilk çeyreğinde piyasaya sürülmesi bekleniyor. Bununla beraber eski modellerden dolayı ilk çeyrek sonunda yüzde 6.9 seviyesine gerilemiş olan FAVÖK marjının 2015’e kadar yüzde 9-9.5 seviyelerine yükselmesini bekliyoruz. Şirket hisseleri için 35 TL hedef fiyatla yüzde 20 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.
İDİL TARAKLI - PARA DERGİSİ
