Enflasyon tamam, sırada Fed var

ALB Forex Araştırma Uzmanı Rıdvan Baştürk ve KapitalFx Araştırma Uzmanı Enver Erkan bugün açıklanan enflasyon verilerini değerlendirdi.

ENFLASYON TAMAM, SIRADA FED VAR

Rıdvan Baştürk / ALB Forex Araştırma Uzmanı

Türkiye’de enflasyon Mayıs ayında bir önceki aya göre yüzde 0.58 artış gösterirken, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise yüzde 6.58 oranında artış gösterdi. Çekirdek enflasyon ise 6 ay aranın ardından yüzde 9’un altına geriledi. Genel olarak enflasyon rakamlarının piyasa beklentileri altında kaldığını söyleyebiliriz.

##$HABER_1432450$##

Enflasyon görünümü açısından önem teşkil eden ve enflasyon içinde en fazla ağırlığa sahip olan gıda fiyatlarında son aylarda yaşanan geri çekilmenin devam etmesi manşet enflasyonu da aşağıya çekmeye devam etmektedir. Gıda aylık bazda en fazla düşüş gösteren kalem oldu. Bir diğer önemli nokta ise çekirdek enflasyondaki geri çekilmedir. Merkez Bankası’nın risk olarak bahsettiği ve geri çekilmelerin sınırlı olduğunu söylediği çekirdek enflasyonun 6 ay aradan sonra yüzde 9’un altına inmesi TL cinsi varlıklar açısından oldukça önemli. Çekirdek enflasyon üzerindeki en büyük risk önümüzdeki süreçte TL’de yaşanabilecek ilave değer kayıplarıdır.

Enflasyon görünümüne bağlı olarak sadeleştirme politikası uygulayan Merkez Bankası açısından açıklanan bu veriler elini kuvvetlendirecektir. Ancak yurtdışında Fed’in faiz artırım beklentilerinin arttığı bu dönemde Merkez Bankası faiz indirim konusunda bekle-gör politikası uygulayabilir. Fed’in faiz artırım beklentilerinin ötelenmesi durumunda bir süredir enflasyondaki iyileşmeden destek bulan Merkez Bankası’nın sadeleştirme sürecine devam etmesi beklenebilir. 

ENFLASYON MAYIS AYINDA DA BEKLENTİLERİN ALTINDA

Enver ERKAN / KapitalFx Araştırma Uzmanı

Mayıs ayında TÜFE’de aylık bazda yüzde 0,58, yıllık bazda ise yüzde 6,58’lik artış gerçekleşti. Böylece geçtiğimiz yıl seviyelerinden ve piyasanın genel beklentisinden de düşük bir enflasyon gerçekleşmiş oldu. Çekirdek enflasyon; yine aynı dönemde aylık bazda yüzde 1,36 artış gösterirken, yıllık bazda ise yüzde 8.77 oranında arttı.

Tabii beklentilerin altında kalması itibarıyla enflasyon verilerinin iyi geldiğini söyleyebiliriz. Özellikle enflasyon sepeti içerisinde gıda fiyatları önemli bir belirleyici. Mayıs ayında gıda fiyatları enflasyonuna baktığımızda da, aylık bazdaki sert geri çekilmenin devam ettiğini görmekteyiz. Ana harcama grupları içindeki gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde bir önceki aya göre görülen yüzde 1,64’lük düşüş, yıllık enflasyon rakamlarının düşük çıkmasında önemli bir belirleyici oldu. Diğer yandan; bundan önceki ayda gıda ve alkosüz içecekler kalemi, düşüş gösteren tek kalemdi; ancak Mayıs ayında alkollü içecekler ve tütün ile ev eşyası grubunda da düşüş olduğu görülmektedir. Konut, sağlık, lokanta ve oteller gibi alt kalemlerde aylık artış sınırlı kalırken, en yüksek artış yine yüzde 8,04 ile giyim ve ayakkabı grubunda gerçekleşti.

Gıda fiyatlarında; yıl başından beri hükümetin aldığı önlemlerin sonuçlarının alınmaya devam edildiğini görüyoruz. Özellikle kırmızı et fiyatlarındaki yükselişin durması için getirilen tavan fiyat uygulaması ve ithalat gibi önlemlerin yanı sıra, Rusya ile yaşanan diplomatik sorunlar neticesinde ihraç edilen gıda ürünlerinin iç pazara yönelmesi gıdadaki düşüşün ana etkenlerini oluşturmaktadır. 

Gıda dışındaki diğer alt kalemlerdeki yavaşlama çekirdek enflasyon göstergelerindeki düşüşte de önemli rol oynadı. Bunda yavaşlama sinyalleri veren iç talebin de etkisi var elbette. Diğer yandan, geniş resimde H ve I göstergeleri yüzde 8,50 üzerinde kalmaya devam etmektedir. Bu da enflasyonun geniş resimde yüksek seyrini devam ettirdiğini ve manşet – çekirdek enflasyon makasının açık kaldığını gözler önüne sermektedir. 

Önümüzdeki aydan itibaren gıda fiyatlarında bir miktar toparlanma beklemekteyiz. Aynı zamanda Haziran, Temmuz ve Ağustos aylarında geçen yıl görülen düşük enflasyondan dolayı bir miktar bu yıl baz etkisi söz konusu olabilir. Bu da ana enflasyon göstergelerini yukarı çekecektir. Çekirdek göstergelerde ise, yaz aylarında 2015 – 2016 kur makasının daralacak olması nedeniyle bir miktar düşüş bekliyor olacağız.

Enflasyonda çok büyük sürprizler yaşanmadığı sürece Merkez Bankası da, mevcut yol haritasında kalmaya devam edecektir. Gelen enflasyon verilerinin Merkez Bankası’nın sadeleştirme politikası kapsamındaki faiz indirimlerini hızlandırıcı veya yavaşlatıcı bir etkisi olduğunu düşünmüyoruz. Bu kapsamda, koridorun matematiği ve küresel koşullar izin verdiği müddetçe faiz indirimlerinin, belki biraz yavaşlayarak da olsa devam etmesi beklentimiz mevcuttur.