2016 nasıl tamamlanır?

Bugün Pusula’da gerek bu aşağılık saldırının etkilerini gerek diğer faktörleri göz önüne alarak yurtiçi marketlerin önümüzdeki hafta – aylarda nasıl bir seyir izleyebileceği sorusuna yanıt arayacağım. Ağırlığı da borsaya vereceğim.

Geçen hafta küresel marketlerde borsalar ve dolar değer kazanırken altında ve tahvil fiyatlarında güçlü değer kayıpları yaşandı. Yurtiçinde de bu akıma paralel bir seyir gördük. Hatta gerek BIST gerek Türk Lirası görece pozitif ayrıştı.

Kayseri saldırısının bir hafta ara ile büyük bir şehir merkezinde gerçekleşmesi piyasa adına da önemli. Türkiye değerlendirmelerinde ve fiyatlamalarında major değişimlere neden olmasa da olumlu seyri kısıtlaması ve terör riski kavramını daha da öne çıkarması şaşırtıcı olmaz.

BORSA İSTANBUL

Sıra dışı bir ikinci yarıyılı tamamlıyoruz. Borsa İstanbul Nisan 2016 sonrası perdede 80.000 puanın üzerinde sadece bir, 78.500 puanın üzerinde üç hafta kapanış gerçekleştirebildi. Bununla birlikte bu bölümde 74.000 puanın altında kapandığı hafta sayısı da iki.

Biri 15 Temmuz’u takip eden hafta ( 71.738 ) diğeri ise Avrupa Parlamentosunun aldığı Türkiye kararını takiben kasım ayının son haftası ( 73.390 )

İstatistik alanını biraz daha genişletip Nisan 2014’den bugüne ( 28 ay ) bakarsak 73.900 altında tek aylık kapanış Aralık 2015’de ( Petrol Panik Atağı ) gerçekleşti.

Endeks bu 28 aylık perdede 70.000 – 74.000 bandına her savrulduğunda fotoğrafının çekilmesine dahi fırsat vermeden hacı yatmaz refleksi gösterdi.

Maşallah deyip tahtaya vuran okurlar olabileceği gibi “hani borsa ekonominin en sağlıklı barometresiydi ? Türkiye ekonomisi bu süreçte sert irtifa kaybı yaşamadı mı ? Zemininde bir fay hattı oluşmadı mı ?  ”diye itiraz eden okurlar da olacaktır.

Doğru fiyatlama & doğru grafik aşağıda. Şirketlerimiz her yıl ortalama öz-sermayelerinin % 11 ‘i kadar kar edip bunun % 3’ünü hissedarlarına nakit temettü olarak ödüyorlar. Kalan % 8 ‘de öz-varlıklara ekleniyor.

Bir yıl önce 100 TL öz-varlığı olan bir şirket eş iskonto ile işlem görmeye devam etmesi için takip eden yıl fiyatının 108’e yükselmesi gerekiyor. Bu da enflasyon oranına yakın.

Bu gerçekleşmiyorsa örtülü bir değer kaybıdır. Bunun üzerindeki prim reel değerlenmedir. Bu nedenle de BIST grafiğine sık sık TUFE bazında da bakmamız gerekiyor. Yukarıdaki BIST/TUFE grafiği bu soruya yanıt üretiyor.

Borsa son üç buçuk yılda yaşanan lokal gelişmeler nedeniyle reel olarak yukarıdan aşağıya % 35 iskontoya maruz kaldı. Son yedi yılın göreli en düşük değerinde.

Başka bir deyişle bu grafik borsanın sanıldığı kadar dayanıklılık gösteremediğini ve yaşananlardan belirgin hasar aldığını açıkça ortaya koyuyor. Yani borsa bugün 100.000 puanda olamayışı ile ekonomi nasıl gidiyor sorusuna yanıt üretmeye devam ediyor.

BORSA YILI NASIL TAMAMLAR ?

Gelin görün ki borsanın çok ucuz olması yükselmesini sağlamaya yetmiyor. Evet Aralık başında savrulduğu 71.800 puandan iki haftada yüzde sekiz primle yukarı sıçrayarak geçen haftayı 77.600 puanda tamamlamayı başardı.

Başardı da ya bundan sonrası ? Geride kalan sekiz ayda bir kez 80.000 üç kez 78.500 puan üzerinde kapanabilen borsada seyahat ne şekilde devam edebilir ?

Yurtiçinde devamlılık gösteren terör saldırıları ve artan iç gerilim önümüzdeki süreç adına en büyük dezavantaj.

Dış gerilim yumuşadı. AB ile kan kardeş olamadıysak da söylemler yumuşuyor. Ortak bir paydada buluşmak üzere her iki tarafın da görece daha yapıcı bir çizgiye yöneldiğini görüyoruz. Geçen hafta gerek TL gerek BIST’de gördüğümüz pozitif ayrışma ağırlıkla bu faktörden kaynaklandı.

Teknik analizden de yararlanarak borsa 2016 yılını hangi seviyede tamamlayabilir sorusuna yanıt arayalım.

Yukarıdaki grafikte görüldüğü üzere BIST ( mavi çizgi  ) dört yıldır yeşil banda bir otoyol bariyeri muamelesi gösteriyor ve sadık bir biçimde bu sınırların içinde seyrediyor. Alt bariyer 73.750 üst bariyer 80.000 civarında.

Bu grafik borsanın yılın son iki haftası içinde major negatif bir haberle karşılaşması durumunda savrulmanın 73.750 civarı ile limitli kalabileceğini yukarı yönlü seyrin sürmesi durumunda ise 80.000 civarının geçilmesinin kolay olmadığını düşündürüyor.

Peki 76.500 seviyesinde etkili olma kapasitesi yüksek bir desteğe sahip olan BIST 2017 yılının ilk çeyreği içinde 80.000 puanın üzerine çıkabilir mi?

Dış ilişkilerde vites düşüren gerilim yurtiçine de yansırsa pekala 85.000 – 87.000 bandına seyahat söz konusu olabilir.  Benzer şekilde 10 yıllık Türk tahvili de ılımlı pozitif gelişmelere güçlü değer artışları ile cevap vererek tasarruf sahiplerine yüksek getiri sağlayabilir.

DOLAR/TL

Aşağıda solda doların geçen hafta hangi ülkede nasıl performans gösterdiği sağda da sene başından beri hangi tabelaya nasıl bir skor kaydettiği yer alıyor. 

Türkiye ne yazık ki bu yılın kaybedeni. Ancak 2017 yılında lokal şartlarda yumuşama kaydedebilir veya AB ve ABD ile anlaşmazlıkları aşabilirsek Türk Lirası bu marjın sağlayacağı avantaj ile seneye rahatlıkla % 7 kadar pozitif ayrışma gösterebilir.

Yıl nasıl tamamlanır derseniz Kartal Yellen fiyatlaması ile geçen hafta dünya genelinde değer kazanan ABD para birimi Türk Lirası karşısında yükselmekte zorlanıyor. Bu bakıma gerek yakın vadede gerek orta vadede aşağı yönlü marj yukarı yönlü potansiyelin önüne geçmiş görünüyor. 

ALTIN CEPHESİ

Yellen’in hayli şahin tavrı altında geçen hafta 1122 dolara kadar savrulmaya neden olduysa da sarı fırtına toparlandı ve haftayı 1133 dolarda tamamladı. Bu cephede yılın son bölümünde 1075 önümüzdeki yılın ilk çeyreği içinde 1050 dolar potansiyel risk olarak varlığını koruyorsa da artık yukarı yönlü fırsatlar ( 1225 ve 1300 $ ) daha baskın ve aşağı yönlü savrulmaların şansı görece daha düşük görünüyor.

Gram fiyat özelinde haftayı 127.8 TL ‘de tamamlayan bu cephede 122 TL ‘yi risk almayı teşvik edecek bir destek seviyesi olarak görüyor, “ille de döviz olsun TL’den uzak olsun “ diyenler adına altını ve euro’yu daha tercih edilir buluyorum. Haftaya buluşmak dileği ile...

PARANIN YOLU - Günlük Değerlendirmeler

Hafta içi her gün saat 08:45’de Kanal B‘de ve Paranın Yolu adlı video haber serisi ile bigpara.hurriyet.com.tr ‘da piyasaları değerlendiriyor, genel stratejiye yönelik görüşlerimi pazar günleri 23:30’da yine BIGPARA ‘da yayınlanan köşe yazım Pusula ile okurlara aktarıyor, haber akışına bağlı anlık tespitlerimi twitter adresimde ( @eralkarayazici ) paylaşıyorum.

Pusula yayınlandığında haberdar olmak ve ücretsiz olarak tüm posta pusula gönderilerine yayınlandığı anda ulaşmak için abone olabilirsiniz. http://pusulaninotesi.com/posta-pusula/