Piyasalar normale döndü ama...

Koalisyon veya tek partili bir hükümet sisteminden ziyade piyasanın umudu seçim sonrası hükümetin kurulması ve siyasi istikrarsızlığın bitmesi yönündeydi. Yani TL varlıklarında seçim öncesi alıcı olmayı tercih eden piyasa aktörleri, hükümetin kurulabilme ihtimalini göz önünde bulundurarak pozisyonlarını korudu. Nitekim hafta başı itibariyle sonuçların açıklanması sonrası gece açılışında kur, sabah açılışında da endeks bu haberi beklenildiği gibi olumlu fiyatladı. Cumayı 79500 üzerinde kapatan Borsa İstanbul seçim sonrası ilk işlem gününde 83653’de açılış gerçekleştirirken, kur tarafı da 2.9160 kapanışının ardından yeni haftayı 2.80 seviyelerinde açtı.
 
Elbette seçim sonrası oluşan hava oldukça pozitif karşılandı. Ülkenin CDS primi (risk primi) son 3 ayın , gösterge tahvil faizi de tek hanelerde ve son 4 ayın en düşük seviyesine kadar geriledi. FED’ in işaret ettiği Aralık ayı yaklaşırken bu olumlu tablo sonrası TL varlıklarının pozitif ayrıştığını görüyoruz. Ancak seçim sonrası en çok merak edilen konu doların yeni dönemdeki seyri. Acaba yükseliş trendi bitti? Dolar/TL boşluk yaparak gerçekleştirdiği açılışı sonrası düşüşünü sürdürür mü? Yoksa kurun yükselişi içerisinde 16 kuruşluk bölümü, seçim veya koalisyon belirsizliğinden kaynaklanıyordu ve hükümet kurulumu ile beraber piyasa bu kaybı geri mi aldı? Ben son cümlenin daha ihtimal dahilinde olduğunu düşünüyorum. 

7 Haziran öncesi Dolar/TL 2.65 seviyesindeydi. Seçimden koalisyon sonucu çıkması ile beraber ortaya çıkan belirsizlik süreci, artan terör olayları ve yaşanan saldırılar sonrası kurun 3.07 seviyelerine kadar yükseldiğini izledik. Yani yaklaşık 42 kuruşluk bir yükseliş söz konusuydu. Elbette bu yükseliş içerisinde, yurtdışında yaşanan gelişmelerin yarattığı baskı da mevcuttu. Yani içerde yaşanan belirsizlik bir yandan TL satışını hızlandırırken diğer yandan yurtdışında FED’in yarattığı baskı, Çin’de yaşanan kaygılar ve hatta yaz döneminde Yunanistan meselesinin bir Euro krizine dönüşebilme süreci kuru yukarı taşıyan dış kaynaklı etkenler olarak izlendi. Ancak bu 14 kuruşluk geri çekilmeye bakarsak, bu seçim belirsizliğinin yarattığı kayıplar geri alınmış olabilir. Çünkü hükümetin kurulması piyasalar açısından yepyeni bir hikaye değil. Piyasaların coşkusu bu nedenle kısa vadeli kalabilir. 

Grafikte görüldüğü üzere seçim sonrası kurda son zamanların en sert düzeltmesi yaşandı. Ancak yükseliş trendinin korunduğunu görüyoruz. Uzun vadeli analiz grafiğinde sert çekilme sonrası kur, önemli bir yukarı trendin dip noktasını test etti.(3) İç piyasada siyasi belirsizliğin kalkmasıyla pozitif olarak satın alınabilecek kısa vadede hikaye kalmamış olabilir. Bu nedenle artık yurtdışı haber akışının ve verilerin, daha fazla fiyatlanabileceği bir döneme giriyoruz. ABD verileri olumlu gelmeye devam ederse kurda tekrardan 2.86 üzeri bir fiyat görebiliriz. FED Başkanı Jennet Yellen ve diğer önemli üyelerin son açıklamalarına bakılırsa Aralık ayı faiz artırımı için uygun bir tarih. Güçlü dolar ve petroldeki düşüş FED’in enflasyon hedefini zora sokuyor. Ancak Fed Başkan yardımcısı Stanley Fischer son değerlendirmesinde bunun sonsuza dek devam etmeyeceğini ve enflasyon hedefinden uzak olunmadığını ifade etti. Yani FED yetkilileri bir yandan açıklanacak ABD verilerini görmek istiyor bir yandan da piyasaları faiz artırımına hazırlıyor. Bu gelişmeler göz önüne aldığımızda dolarda yeni bir yükseliş trendine girilebilir ve tekrardan 2.95 seviyelerine doğru bir hareketlenme söz konusu olabilir. Fakat yükselişi koruyabilecek tek hikaye şuan için ABD’nin Aralık ayında faiz artırımına gitme ihtimali gibi gözüküyor. Piyasa dinamiğini hareketlendirecek yeni bir dalga çıkmadığı sürece bu beklenti Dolar’daki düşüşü sınırlı kılabilir. Teknik olarak da bakıldığında kurun hala bu trendi koruduğunu görüyoruz. Ancak ABD verileri zayıflığa işaret ederse FED faiz artırımına gidemezse kurda geri çekilmeler , seçim öncesi dönemde görülen geri çekilmelerden daha agresif olabilir. Bu sebeple ABD verileri yine kurun seyri açısından belirleyici olacaktır. İzlenmesi gerekiyor. Özetle geldiğimiz noktada Dolar’da trendin aşağı döndüğünü söylemek fazla iyimser bir tahmin olur. Evet piyasalar normale döndü. Ancak normal olan zaten kurun yükseliş trendini korumasıydı.